近期興森市場表現(xiàn)良好,年初以來漲幅已有20%。我們認(rèn)為公司在原有PCB樣板和中低端小批量平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上,順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢逐漸向中高端小批量PCB板、IC載板和大硅片布局,打開了更大的發(fā)展空間。前期宜興工廠和IC載板項(xiàng)目的高投入給公司業(yè)績造成了很大的壓力,14年分別虧損約2000萬和7000萬。

    目前,宜興廠小批量業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)月度的盈利,14年12月收入已經(jīng)上到2900萬,超過了廣州本部的小批量業(yè)務(wù)收入,后續(xù)產(chǎn)能和良率還將不斷爬升,預(yù)計(jì)到15年宜興廠將至少貢獻(xiàn)2000萬的利潤。

    IC載板業(yè)務(wù)目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量的量產(chǎn),部分訂單已經(jīng)交付,15年虧損額也有望減半到3000多萬,15年下半年將到達(dá)月度盈虧平衡點(diǎn)。
   
    一來一去宜興廠和IC載板這兩塊業(yè)務(wù)帶來的15年業(yè)績增量近億元,同時在剛撓板和軍品業(yè)務(wù)的帶動下,廣州工廠業(yè)務(wù)也將有30%的增長。
   
    總體來看,我們認(rèn)為公司業(yè)績增長的束縛正在慢慢消除,宜興工廠和IC載板業(yè)務(wù)正迎來業(yè)績拐點(diǎn),我們預(yù)測2015年公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)超過50%的增長,未來幾年增長點(diǎn)十分清晰,遠(yuǎn)期還有大硅片業(yè)務(wù)提供想象空間,目前價位依然具有足夠的安全邊際,建議投資者積極關(guān)注。